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有色金属及新材料行业周报:几分清醒,几分乐观

时间:2017-06-11    机构:华泰证券

周观点 -风险偏好或回暖,该重视的要重视。

从流动性和宏观需求的角度我们很容易去找到对当前市场悲观预期的事后诠释,那是否意味着高贝塔属性的有色板块在这一偏弱的宏观背景中没有机会了?不!搁置对宏观的判断,我们不难观察到:铝加工部分个股2017年PE 已跌至20倍以里,锆和稀土价格仍持续上涨,供给侧改革虽未完全落实,按电解铝现价算的铝板块众多股票2017年PE 也已跌至20-25倍,这意味着一些子版块已具备长端配置价值,一些逆周期因素(供给侧改革、小品种的供不应求)遭到市场的低估甚至忽略。本周TMT 板块率先回暖,说明风险偏好整体有所回归,于有色我们认为,不论从长端投资的角度还是从风险偏好修复的角度,铝及铝加工、锆和稀土等应得到市场的重视。

铝:悲观预期待修复。

据百川数据,5月国内电解铝月产量为318.24万吨,折合日产10.27万吨,环比4月增加0.5%,环比增速较前几个月有所下降。库存方面,十地库存为123.46万吨,环比上周下降0.2万吨,市场普遍对当前铝的高库存有些担忧,但需知历史上除了2016年二季度,当前库存并未显著高于11-15年的水平,勿需过于担忧。原料方面,本周氧化铝市场前期的议价主要围绕在2700元左右,部分高位实际报价2720元,较上周又有100-200元的上涨,氧化铝市场整体处于紧平衡状态,价格的波动较大,前期对氧化铝价格的悲观预期亟待修复。

钴锂新能源:特斯拉电池量产在即,钴锂仍值得期待。

本周在特斯拉2017年度股东大会上Elon Musk 证实,特斯拉超级工厂的建设正在按计划进行,预计不久之后该工厂的锂电池产量将超过全球其他地方的总和。特斯拉超级工厂的第三方审计近日表示,该超级工厂确实正在按照计划进行建设,特斯拉通过与内华达州达成的协议还获得了1100万美元退税优惠政策。电池产量的不断攀升、新能源汽车销售数据的回暖以及上游资源有效供给不足,钴锂板块仍值得期待。

小金属:锆价再涨,供不应求局面持续据百川资讯数据,6月5日国内锆英砂价格全线上涨,66%高级锆英砂含税成交价格在9200-9400元/吨。供不应求是本轮锆价上涨的根本逻辑,根据此前我们调研所得信息,由于受到海外矿山停产的影响,17年全球锆矿供应缩减至120万吨,产业内预估全年需求量约为130万吨,供需格局今年将逆转。根据计划,Iluka 停产的Jacinth-Ambrosia 矿山18年之前基本无法复产,而高端陶瓷却因智能手机的硬件升级有望实现高增长,再加上产业链本就不高却在日益下降的库存,我们认为锆价上涨至少应再持续半年以上,推荐关注盛和资源。

公司动态与行业前瞻。

本周有色板块涨幅较好的股票为当升科技、翔鹭钨业、华钰矿业、宁波富邦、*ST 合金,下跌较多的股票为罗平锌电、罗普斯金、西部黄金、西部黄金。下周将迎来联储6月议息会议以及美国5月核心CPI 数据,目前市场预期6月加息概率较高,但金价前期并未完全反应加息的影响,因此预计加息落地后金价将承受一定压力。

风险提示:产业政策不及预期,宏观经济形势不及预期。