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罗普斯金新股上市首日定价分析:专注铝挤压材行业

发布时间:2010-01-06    研究机构:爱建证券

公司前身系成立于1993年的中外合资企业罗普斯金铝合金花格网有限公司,2001年公司变更为苏州罗普 斯金铝业有限公司,并于2007年8月整体变更为股份有限公司,公司的实际控制人一直为吴明福先生。 公司本次计划发行3920万股,占发行后总股本的25%。罗普斯金控股有限公司持有公司股份降至70.35%。

公司产品由原来的单一产品逐步发展到目前的铝建筑型材和铝工业材两大类,同时,公司始终把品牌建设、渠道建设和技术创新置于核心地位,差异化的竞争策略显著增强了公司在行业中的领先地位。公司的主营收入中,建筑型材占有绝对比例,达到95%,贡献利润99%;而工业型材还处在培育阶段,目前营业收入占比只有5%,贡献利润1%。

未来几年铝挤压材行业将受益房地产投资上升与消费升级。中长期来看,城市化进程以及存量住房改造将带来对建筑型材的大量需求;而工业铝型材正成为一个新兴产业,未来前景广阔。

公司产品的定价政策可概括为“产品售价=铝棒价格+生产费用+合理利润”。 “铝棒价格”则以上海长江现货市场电解铝公开价格为基础确定。09 年公司将定价基准改为提货日电解铝价格,此定价策略能使公司享受铝价上涨带来的收益。我们认为未来铝价仍有上涨空间,此定价政策将使公司受益。

公司募投项目在2011年产能才有较大程度释放,而2009年和2010年产销量基本保持稳定。我们预计公司2009、2010、2011年的每股收益分别为:0.72、0.77、1.26元。参考同类上市公司的估值,我们判断公司上市首日价格在26-32元之间,对应2011年市盈率20.63-25.39。

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