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罗普斯金新股定价报告:专注于主业的铝加工企业

发布时间:2010-01-11    研究机构:东北证券

公司是由罗普斯金有限公司整体变更设立的外商投资股份有限公司。发起人为罗普斯金控股和苏州励众。公司经营范围包括:生产、销售、安装铝合金花格网、装饰材料、铝合金异型材、防盗门窗、新型气密门窗、金属门窗及橡胶密封条、毛刷条及配件、五金件等门窗配件及附件。

公司的主营业务为铝挤压材产品的研发、生产和销售。自公司成立以来,主营业务未发生变化。铝挤压材按其应用领域分为铝建筑型材和铝工业材,其中铝建筑型材主要应用于各类民用及商用建筑领域,铝工业材主要应用于除建筑领域外的其他工业领域。

公司原有实际产能约 40000 吨左右,2009 年由于产能扩张,实际产能达到了52500 吨,由于新建项目建设期在1.5 年左右,并且投产后需要一段时间的试生产,因此预计未来2 年公司实际产能将保持稳定增长。2011 年后随着募投项目的达产,公司产能将得到快速提升。由于房地产投资的快速回升,有望带动建筑型铝型材的销售,公司明年产能利用率有望进一步上升,产销率也将保持在较高水平。

有色金属行业中,和公司业务相似的有色加工类以及电解铝冶炼类企业2010 年的整体市盈率均值在37 倍左右,而和公司业务相似的建材类公司的市盈率在25 倍左右,公司上市后给予2010年30 倍市盈率比较合适。

公司 2009-2011 年每股盈利预计为:0.68 元、0.83 元和0.89 元,上市后合理价位在24.00-28.00 元之间。

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