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罗普斯金:产能扩张带来业绩增长

发布时间:2010-04-15    研究机构:天相投资

2009年年报显示,公司全年实现营业收入9.35亿元,同比增长15%;营业利润1.17亿元,同比增长83.1%;归属于上市公司股东的净利润为9966万元,同比增长80.82%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为10175万元,同比增长80.56%;按最新股本计算的EPS为0.64元。2009年利润分配预案为:以资本公积金每10股转增6股,同时每10股派发现金3元(含税)。

2010年一季报显示,公司一季度实现营业收入1.81亿元,同比增长14.1%;营业利润884万元,同比下降57.2%;归属于上市公司股东的净利润为773万元,同比下降57.2%;基本EPS为0.05元。公司预计2010年1-6月归属母公司净利润比上年同期增减变动幅度小于30%。

2009年公司产能扩张是收入和利润增加的主要原因。公司主营产品为铝建筑型材和铝工业材,2010年1月12日在中小板上市。

2009年,公司营业收入同比增长15%,营业利润同比增长83.1%,主要原因是公司利用自筹资金先期实施的募投项目带来的产能扩张1.25万吨(达到5.25万吨),加快了销售订单的交付,产品销售量较去年增长25%;增加的产能带来了一定的规模效益,产品综合毛利率较去年提高4%(为24.05%);公司2008年销售渠道的投入初见成效,也是销量提升的原因。

2010年一季度利润下滑主因在于毛利率下降。公司2010年一季度营业收入同比上涨14.1%,营业利润同比下降57.2%,主要原因是一季度公司综合毛利率同比下降8.8个百分点,至17.4%。

一季度毛利率下降的主要原因是,报告期铝价整体处于下降通道,提高了铝原料采购成本。

未来产能释放强化公司业绩增长的持续性。作为铝加工企业,公司的主要盈利来自加工费,在目前市场充分竞争的情况下,加工费大幅提高的可能性不大,因此公司业绩的增长主要来自销量的增长,公司募投项目的实施将为销量增长提供保证。公司募投项目主要用于投资苏州铭德铝业有限公司5万吨铝合金挤压型材项目,其中铝建筑型材2.3万吨,铝工业型材2.7万吨,预计2011年完成。届时公司铝建筑型材产能将达到5.9万吨,铝工业型材产能将达到3.1万吨。

我们预计公司2010、2011年EPS分别为0.76元和0.90元;4月14日公司股价为28.04元,对应动态PE分别为37倍和31倍,估值基本合理,首次给与公司“中性”投资评级。

风险提示:(1)加工费下降和成本上升的风险;(2)项目进展的不确定性风险。

申请时请注明股票名称